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      央行连续净回笼下资金面偏紧 10月流动性或存压力

      2016-09-29 15:58中国投资咨询网 A-A+

        每到季末,市场资金面总要出现些“小高潮”,今年的三季末尤其厉害。随着资金供给端收紧和机构“跨节”需求升温的带动,无论是银行间回购利率还是交易所回购利率等短期资金成本,都出现了明显抬升,国债逆回购与上海银行间同业拆放利率(shibor)全线大涨。

        利率全线大涨

        银行间利率上升、资金紧张的局势,在本周一已经初现端倪。当天央行在公开市场开展1200亿元14天期和100亿元28天期逆回购操作,对冲3750亿元逆回购到期,最终资金大笔净回笼2450亿元。GC003(3天逆回购国债)在当天最高触及16%,创一年半新高。

        到了周二,央行开展700亿元14天期、100亿元28天期逆回购操作,除去当日1800亿元逆回购到期、49亿元央票到期,单日资金净回笼951亿元,而GC007(7天逆回购国债),又创了7个月以来的新高。

        昨日,央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,鉴于周三逆回购到期量也为1500亿元,故单日公开市场实现资金均衡,净投放资金量为零,结束了此前连续两个交易日的净回笼格局,显示月末央行维稳力度加大。但资金利率紧张的局面并未就此停止。GC002(2天逆回购国债)昨日涨幅达318.6%,收盘报13.5%。

        此外,Shibor利率昨日也是多数上涨,其中隔夜和1周Shibor利率涨幅最大,分别上行了1.20个基点和1.70个基点,仅3月期Shibor利率下跌。

        连续净回笼下资金面偏紧

        在分析人士看来,连续两个交易日实现净回笼,是银行间、交易所等资金市场骤然紧张的主要因素。本周共有9150亿元逆回购到期,其中周一到周五分别有3750亿、1800亿、1500亿、1200亿、900亿元,周二还有49亿元央票到期投放等额资金,公开市场到期量接近万亿元,使得节前短期流动性更趋紧张。在此背景下,央行却一反常态,延续两天净回笼态势,从侧面显示出央行认为当下资金总量充裕,需从公开市场上净回笼资金。有分析称,央行此举是不愿流动性过于泛滥,延长流动性投放时效也会温和提升市场综合资金成本,目的均在于抑制金融杠杆继续上升,并倒逼金融机构加强流动性管理。

        “十一”国庆节日将至,长假期间会有大量的支付、提取,再加上央行MPA考核将至,一般季末银行不太愿意融出资金,市场面临着“跨节”、“跨季”双重因素扰动,资金面压力明显。有银行交易员明确表示,“非跨季资金不算很紧张,但是跨季资金很贵。银行体系并不缺钱,但是非银机构加了很多杠杆,一旦借不到,非银的资金面就会很紧张”。

        为10月流动性带来压力

        那么,三季度末资金面能否平稳过度?分析人士普遍认为,整体来看,后续若公开市场没有再进一步大幅回收流动性,季末资金面应能较为平稳渡过。中信建投在最新研报中表示,本周资金市场变动表明,在节前资金需求持续高涨的情况下,稳定流动性预期的关键还在于央行持续在公开市场提供流动性。尽管央行收缩了公开市场操作力度,但并不意味着央行放任节前资金面压力持续膨胀,在资金面紧张压力没有发生根本改变,以及本周资金面回流压力较大的情况下,央行态度仍将是积极的,无需担心节前资金面紧张对债市带来过多扰动。

        相对而言,分析人士对10月份流动性则表示了一些忧虑。中信证券认为,短期来看,上周的持续净投放主要是为应对节前资金需求,但展望后市,货币政策仍将维持中性稳健操作,同时结合上周央行共投放8100亿元7天逆回购、4100亿元28天逆回购的情况来看,大量的资金投放都将于节后集中到期,为10月流动性带来压力,预计资金面或将出现偏紧态势。

        华创证券也指出,此前28天逆回购推出时,市场认为央行是为了应对假期因素,保持资金面平稳,周一在14天逆回购已经够用的情况下,央行又进行了28天逆回购操作,虽然量不多,但其释放的信号相对更加明确,就是央行将继续投放长久期的钱来提高资金成本,节后继续开展28天逆回购的概率较大,资金成本的提高仍是大趋势,资金面后期仍面临较大波动。

      来源:东方财富网 关键词:央行 净回笼 资金面 流动性
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